申万一级(jí)的半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前(qián)景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业(yè)市(shì)值在1000亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿企(qǐ)业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量越(yuè)来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三(sān)方(fāng)面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导(dǎo)体行业上市(shì)公(gōng)司的营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗收占比下滑(huá)，或主要由三方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体(tǐ)量居(jū)前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并在(zài)资本助力之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主(zhǔ)研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣(róng)，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业净利润增速(sù)在(zài)100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客(kè)户(hù)的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之(zhī)首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基(jī)数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的周(zhōu)转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转率中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库(kù)存(cún)风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而(ér)对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家(jiā)企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企业(yè)，股价表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低(dī)于行业中(zhōng)位水平(píng)。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差的10大(dà)企业

prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗n="right">　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司(sī)整体毛(máo)利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年(nián)下(xià)滑超过(guò)2个百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)需(xū)要不断通过(guò)研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中(zhōng)位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合(hé)研发(fā)费用(yòng)增长率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、紫光(guāng)国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域(yù)中的头部公(gōng)司实现(xiàn)了(le)批量销售或达(dá)成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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