财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求不足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金中夏(xià)对外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部(bù)署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地(dì)区(qū)新发(fā)放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情(qíng)况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化(huà)转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财(cái)产品收益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过(guò)大必(bì)然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少lǐ)财子(zi)负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是(shì)要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受的压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少有市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存(cún)款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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