国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数1cc的水等于多少克，1cc水是多少克持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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