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奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估(gū)值仍处(chù)于历史平(píng)均水(shuǐ)平附(fù)近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股(gǔ)息率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。<奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗/p>

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月召开(kāi)在(zài)即的第(dì)三届“一带一路”国(guó)际合作(zuò)高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度(dù)依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前我(wǒ)们建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化(huà)学(xué)品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅提(tí)升。另一(yī)方面(miàn)，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能(néng)优化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制(zhì)造业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确(què)定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修复空间较(jiào)大。