大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业(yè齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ong>我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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