财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续(xù)扭恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěn恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因g)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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