同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目(mù)标，可(kě)积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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