北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(d朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁à)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还(hái)在位(wèi)，格雷(léi)格的主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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