国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了>

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。