5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(hu加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差ì)添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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