用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与此对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年(nián)5月上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体上呈下降(jiàng)趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫东(dōng)等知(zhī)名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明显不(bù)及市场预(yù)期(qī)，2021年净(jìng)利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度(dù)业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会(huì)计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企业级(jí)服(fú)务市场(chǎng)。在(zài)此基础上(shàng)，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全(quán)基(jī)于互联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云(yún)进入新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收(shōu)入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在(zài)此(cǐ)期(qī)间，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几(jǐ)乎可(kě)以说是踏步(bù)不前(qián)，净利润却大幅(fú)下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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