当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(g已婚女性英文称呼，女性英文称呼uī)谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮已婚女性英文称呼，女性英文称呼反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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