在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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