5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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