如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shtan1等于多少，tan1等于多少兀àng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(tan1等于多少，tan1等于多少兀de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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