北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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