自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了(le)基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)医学新进(jìn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合适(shì)的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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