当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来的天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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