在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资(zī)金从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(sh结婚以后他那个越来越大了结婚以后他那个越来越大了>uāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(g结婚以后他那个越来越大了ǔ)市反弹是(shì)不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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