近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(xiàn)收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

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　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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