国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(ch中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ǎng)走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内(nèi)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些(xiē)私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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