财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(s擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句è)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(f擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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