财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì)，高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(y天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓ǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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