在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央(yāng)行官(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗guān)员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(b老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗iāo)普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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