尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次等。

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