大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jià绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多o)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起

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