来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附(fù)近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济(jì)仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升(shēng)向好(hǎo)的关(guān)键所在。

　　吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ong>2

　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实(shí)现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过强刺(cì)激(jī)的(de)方(fāng)式，而(ér)是统筹推(tuī)动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化的(de)力(lì)量去推(tuī)动经济(jì)修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激发高(gāo)质(zhì)量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文(wén)化旅游等服(fú)务(wù)消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳(wěn)定投资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸(mào)试验区和自由贸易(yì)港对接国际(jì)高标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经(jīng)济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代(dài)化(huà)产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经(jīng)济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明(m吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市íng)确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新(xīn)能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必(bì)然会跟上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动(dòng)平台(tái)企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的(de)风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

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