申万一级的半(bàn)导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未(wèi)来前景广阔等特(tè)点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的(de)科(kē)技板(bǎn)块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年(nián)多数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居(jū)前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信息等营(yíng)收体量(liàng)居前(qián)的(de)企业不(bù)断上市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收快(kuài)速(sù)增长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体行业处于国产替代化(huà)、自主研(yán)发(fā)背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业(yè)营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可(kě)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增(zēng)速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归(guī)母净利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下(xià)增速(sù)最快的(de)半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)经营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件(jiàn)、半导体设备等相关产品(pǐn)的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持(chí)平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下(xià)滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个(gè)股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步(bù)提(tí)升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公(gōng)司整体毛利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭代(dài)升级(jí)、自(zì)主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了(le)与这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长四(sì)成，研发(fā)占比(bǐ)不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成(chéng)电路(lù)产(chǎn)品进(jìn)入(rù)C919大(dà)型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备用石英谐振器(qì)产业(yè)化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅(jǐn)连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在(zài)众多(duō)行业领(lǐng)域中的头部公司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄