财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

王宝强学历，王宝强不是84年的吗　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观王宝强学历，王宝强不是84年的吗等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)王宝强学历，王宝强不是84年的吗波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结(jié)构(gòu)差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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