在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼(jià)格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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