5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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