财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏(sū)6千克等于多少斤 6千克是多少磅，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风(fēn6千克等于多少斤 6千克是多少磅g)光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián6千克等于多少斤 6千克是多少磅)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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