周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回没带罩子让捏了一节课感受调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏(xì)为(wèi)代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(没带罩子让捏了一节课感受zhòng)指数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，没带罩子让捏了一节课感受华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市(shì)场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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