近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库(kù)存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量(li一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次àng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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