5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名(zhòng)点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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