财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一娜能组成什么词，娜字能组什么词语则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(娜能组成什么词，娜字能组什么词语chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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