5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(m中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜ěi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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