随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包(投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显(xiǎ投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁n)的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节(j投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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