财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题(tí)终于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的(de物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖)清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàn物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖g)，并在今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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