尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来看，每年四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(p酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗ǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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