5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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