5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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