近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高(gāo)的同时(shí)，黑色(sè)终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此(cǐ)种库40kg是多少斤(kù)存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。40kg是多少斤因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外(wài)衰40kg是多少斤退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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