5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期为什么球星都觉得梅西是最佳(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的(d为什么球星都觉得梅西是最佳e)需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人为什么球星都觉得梅西是最佳工智能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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