大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗)行风(fēng)险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的(de)部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年(nián)中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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