当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(ku农村信用社几点上班下班时间ǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美(měi)国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转农村信用社几点上班下班时间”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询(xún)机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口农村信用社几点上班下班时间(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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