5月13日(rì)，年内首只央企(qǐ)主题ETF——华泰柏(bǎi)瑞中证央企红(hóng)利(lì)ETF发布公告称，其累(lèi)计有效认购申(shēn)请(qǐng)份(fèn)额总额超过20亿份发行上限，将启动(dòng)比例(lì)配售。这则小公告体现出市场对这(zhè)一“中特估(gū)”主题的(de)追捧(pěng)力度(dù)。

　　实际上，近期围绕(rào)着“中特估”的行情，市场关注度非常高，5月(yuè)15日(rì)首(shǒu)批3只央企回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为这一波“中(zhōng)特估”行情的(de)催化(huà)剂(jì)。实际上(shàng)，早在去年底及今年一季度，一些基金经理开始调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中(zhōng)特估(gū)”资(zī)金面、情绪面、估值(zhí)方式等问题成为市(shì)场关注焦点(diǎn)，中国(guó)基金报采访(fǎng)多位投(tóu)研人(rén)士，解析“中(zhōng)特估”这些(xiē)焦点问题。

　　央(yāng)企(qǐ)主题ETF密(mì)集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特估(gū)”主题积极追(zhuī)捧。不仅华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证央企红利(lì)ETF罕(hǎn)见出现启动(dòng)“比例配售(shòu)”情况，今年(nián)场内多(duō)只(zhǐ)“中(zhōng)字头(tóu)”ETF也持续(xù)“吸金(jīn)”，15只(zhǐ)央企、国企ETF合(hé)计(jì)“吸金”38.56亿元。

　　同(tóng)时，后(hòu)续有多只(zhǐ)国(guó)央企主题基金发行，市场对此充满期(qī)待，如5月15日就有(yǒu)3只央企回报ETF，后续(xù)跟踪央(yāng)企科技引领、央企现代能源等ETF也将获批发行，更有扎堆上(shàng)报的央国(guó)企基金(jīn)在排队(duì)入市。

　　这些或(huò)成为这一波“中特估”行(xíng)情的催化剂。

　　融通红利机会基(jī)金经理何龙表示，央(yāng)企(qǐ)ETF发(fā)行在情绪上是构成催(cuī)化因素(sù)的(de)，近(jìn)期银(yín)行股大(dà)涨的一个催化因素就(jiù)是积极(jí)推介相关央企ETF的(de)发(fā)行。

　　“随着央(yāng)企(qǐ)ETF的发(fā)行，和诸(zhū)多(duō)主题(tí)基(jī)金的申(shēn)报发(fā)行，我认为确实会成为引爆行(xíng)情的(de)催化剂，基本面(miàn)、资金面、政策面都(dōu)在向好，下半年，中特估有可能独领风(fēng)骚(sāo)。”万家基(jī)金章恒更(gèng)是(shì)表(biǎo)示。

　　同样，博时基金指数(shù)与量化投资部基金经理杨振建就(jiù)表示(shì)，近期密集申(shēn)报的国央企主题基金主要涉(shè)及(jí)“股东回报”、“科技引(yǐn)领”、“现(xiàn)代能源”几大主(zhǔ)题，这样的布局可以(yǐ)更好支持央国企的估(gū)值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催化(huà)剂。去年以来公募(mù)基金发(fā)行(xíng)整体平淡，近期(qī)多只国央企主题基(jī)金申(shēn)报和发行，行情火热下将为(wèi)市场带来增量资金，有望推动(dòng)进一(yī)步上涨。”杨振建进一步(bù)表示(shì)。

　　此外，银华基(jī)金ETF业(yè)务总监王帅认为，公募基金(jīn)积极布(bù)局(jú)央国企主题基(jī)金，一方面是因(yīn)为(wèi)新一轮深化国企(qǐ)改(gǎi)革的大幕将拉(lā)开，叠加(jiā)“中特估”概念(niàn)，央(yāng)国企上市公司的投资(zī)价值凸显，该主题的基金(jīn)将为投资者提供更丰富(fù)的(de)工(gōng)具以参与(yǔ)到央国企投(tóu)资。另一方面是落实公募基金行(xíng)业高(gāo)质量发展(zhǎn)的要求，引导(dǎo)更多资金(jīn)参与央国企改革，更好发挥公(gōng)募基金服务资本市场(chǎng)改(gǎi)革、服务实体经济和国家战略的作用。

　　王帅表(biǎo)示，未来央企ETF的发(fā)行将为央企相关(guān)标的和板块带来增量资金，提升交易活跃(yuè)度(dù)，有望(wàng)成为中(zhōng)特估(gū)行情的催化剂(jì)。

　　存量(liàng)市(shì)场中变赛(sài)道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来，市场(chǎng)结构性行情明显，中特估和(hé)人工智能成为两大明(míng)显的主线(xiàn)，而新能源等前期(qī)热门(mén)赛道(dào)股冷却，在此背景下(xià)，一些基金经理开始(shǐ)调仓换股“中特估概念”。

　　万家基(jī)金基金经(jīng)理章恒直(zhí)言，自(zì)己目前(qián)重(zhòng)点关注三大(dà)行业，火(huǒ)电、券商、军工，这三大行业主要是央企或地方国资所在(zài)的行业，民营企业占比较(jiào)少。

　　“首先(xiān)是基于(yú)行业(yè)本(běn)身基(jī)本面在今(jīn)年(nián)会有重大的向上(shàng)变化的(de)机会(huì)，比(bǐ)如火电(diàn)，会(huì)受益于(yú)煤炭价格的下跌，扭亏为盈(yíng)；券商，会受益于(yú)今年市场成交量的放大，盈利大幅增长等(děng)。同时，随着国有企业改(gǎi)革的推进，大概率(lǜ)这些企业会(huì)进(jìn)入(rù)一个提质增效、释放业绩的过(guò)程。”章恒(héng)表示，中特估是过去(qù)5年10年(nián)改革的成果，是非常基本面(miàn)的，和他过(guò)去1至2年(nián)研究投资(zī)思路也(yě)非常(cháng)吻合，为在下半(bàn)年抓住这波(bō)中特估的投资机会做好了准备(bèi)。

　　“去年年底已(yǐ)开始重视中特估的投资机(jī)会(huì)，判断(duàn)中特估的机会(huì)未来三年分两个阶段。”融(róng)通红利机会基(jī)金经理何龙(lóng)表示(shì)，第一阶(jiē)段也就是今年以数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路”的主题普(pǔ)涨性(xìng)机会(huì)为主，包括低于1倍PB、分红收益率极高的品种，将会(huì)迎(yíng)来普(pǔ)涨(zhǎng)性的机会。第二阶段是未来两年，在(zài)主题性机(jī)会消散以后(hòu)，基于顶(dǐng)层(céng)设(shè)计对国(guó)央经(jīng)营管理价值(zhí)导向变化，我(wǒ)们(men)判断(duàn)经营成果随之(zhī)改变(biàn)是一(yī)个慢变量(liàng)，会在未来两(liǎng)年体现在每(měi)一个央(yāng)国企(qǐ)的报表中。

　　何(hé)龙强调，目前(qián)在(zài)挖(wā)掘公司经营层面可(kě)能发生显著(zhù)正向变化的个股提前进行(xíng)布局，比(bǐ)如医(yī)药和消费(fèi)等行业。

　　其实一(yī)季报已经显露(lù)出不少基金(jīn)在(zài)行动。国金证(zhèng)券研(yán)究(jiū)所数据显示，偏股主动(dòng)型(xíng)基(jī)金2022年(nián)年报前十大重仓股股票池中，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动型基金持有股(gǔ)票市值(zhí)比例仅有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报披露的持仓中，“中特估”概念占偏股主动型基金持有股票市值比例(lì)提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股在(zài)偏股主(zhǔ)动型基金的持仓中，占比明显提高。上述(shù)数(shù)据显示，根据偏(piān)股主动型基金2022年(nián)报及2023年一季报十大重仓股的数据，剔除个股涨跌影(yǐng)响，估计了各(gè)基金主动加仓“中特估”概念(niàn)股的(de)市(shì)值占(zhàn)2022年末股票总市值(zhí)比例，一(yī)季度超(chāo)过30％的偏股主(zhǔ)动型基金主(zhǔ)动加仓了“中特估”概(gài)念(niàn)股，198只基金在(zài)2022年(nián)末不持(chí)有“中(zhōng)特估”概念股，但在一(yī)季度(dù)买(mǎi)入。

　　不仅(jǐn)如此，中(zhōng)信证券数据统计也显示(shì)，一季(jì)度主动(dòng)偏股型公募(mù)基金对港股(gǔ)央国企的(de)持(chí)股市值(zhí)比重达到(dào)2019年以(yǐ)来的新(xīn)高，港股央国企持(chí)股总市(shì)值占港股持(chí)股总(zǒng)市值的比重由(yóu)2022年四(sì)季度的25.1％提升(shēng)至(zhì)2023年一季(jì)度的32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投研(yán)上加大力量？

　　构建国(guó)央企专(zhuān)门的股票库

　　可(kě)以说中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体(tǐ)系(xì)，正深刻(kè)影响(xiǎng)基金(jīn)公(gōng)司的投(tóu)研，落实(shí)到日(rì)常的投(tóu)研流程和实践之中，不(bù)少基金(jīn)公司在加大投研力量，更有(yǒu)专门构(gòu)建(jiàn)国央企股票库。

　　融通红(hóng)利(lì)机会基金经理何龙就介绍，一(yī)方(fāng)面，从顶(dǐng)层设计改变研(yán)究员过去(qù)对(duì)国央企(qǐ)的固(gù)定思维，需要实地考察国央(yāng)企，并且需要利用(yòng)当前(qián)国央企(qǐ)愿意交流的(de)契(qì)机，多(duō)花精(jīng)力(lì)去进行跟踪发现变化。

　　另一方面，融(róng)通基(jī)金在行动上，要求研究(jiū)员(yuán)将(jiāng)自己(jǐ)所覆盖行业(yè)的所有国(guó)央(yāng)企(qǐ)构建专门的股票库毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗，并进行(xíng)长期(qī)跟踪，包括考察其(qí)实地(dì)调(diào)研(yán)的的成果，了解国央企经(jīng)营思路和(hé)财务导向(xiàng)的变化，结合行业(yè)趋势和特征，寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)洼地，发(fā)现预期差。

　　同样的，银华基金ETF业务总监(jiān)王帅也(yě)谈到“认(rèn)识”上的重视。他(tā)表示，通过(guò)深入学习，对“中(zhōng)特估”有了更深刻(kè)的认识：首先要认(rèn)识市场体制机制、行业产业结(jié)构、主体持(chí)续发展能(néng)力等方(fāng)面(miàn)所体现(xiàn)的鲜明中国元素(sù)和发展阶段特(tè)征，“中特(tè)估”应该是(shì)在此基础上构建的具(jù)有时代特征和(hé)中国特色、符合国家战略导(dǎo)向的估值体系，而不是简(jiǎn)单套用国外的(de)传(chuán)统估(gū)值模(mó)型。

　　“中特估是一种(zhǒng)新的(de)提法(fǎ)，但是这个概念(niàn)所涉(shè)及(jí)到的行业和(hé)公司，一直在发(fā)生的(de)变化。”万家基金(jīn)经理章恒表示，万家(jiā)基(jī)金一直非常关注传统产业的变化，诸如(rú)煤炭、金(jīn)融、建筑(zhù)等多个领域(yù)，因(yīn)此也是一定(dìng)能够抓(zhuā)住(zhù)中特估(gū)这波行情(qíng)的机会的。同(tóng)时(shí)，随(suí)着(zhe)时局的(de)变(biàn)化，也在增(zēng)加相关(guān)行业的(de)研究(jiū)力(lì)量(liàng)。

　　此外，创金合信基金首席经(jīng)济学家魏凤春表示，积极践行中国特色的估值(zhí)体系是资(zī)本市场使命，投资者需要学习领会(huì)并针对(duì)原有的估值体系进行改造，以适应现(xiàn)实的需要(yào)。明(míng)确该体(tǐ)系的(de)框(kuāng)架是第(dì)一位的工(gōng)作，合理设置指标(biāo)也非常重要，投(tóu)毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗资者的认可和实(shí)施是(shì)最终该体系能否具备(bèi)长期价值的基(jī)础。不(bù)过(guò)，他(tā)也提(tí)醒，人为(wèi)的(de)拔估值是很大的认知误区，市场化认可(kě)是(shì)基(jī)本的常(cháng)识(shí)，不可误判。

　　体(tǐ)现社会价值与国家战略价值(zhí)

　　新估(gū)值方式？

　　央国企是国民(mín)经济的(de)支柱，国企央企(qǐ)发展要符(fú)合(hé)国(guó)家战略发(fā)展发向(xiàng)，更需要承担社会公共责(zé)任等。而这些都(dōu)应该考(kǎo)虑进估值(zhí)体系(xì)之中，也引发市场(chǎng)关注(zhù)。

　　多数受访的基金经理认为，对于(yú)国央企的估值方(fāng)式要充分体现(xiàn)企业的社(shè)会价值与国家战(zhàn)略价值(zhí)，目前已经形成了初步的企业社(shè)会价值评价体系。

　　“如何定价国有(yǒu)企业承担社会价(jià)值、符(fú)合(hé)国家(jiā)战(zhàn)略发展的价值？首要任务就构建中国特色的价值(zhí)评价(jià)体系，改变从以私人股东权益(yì)出发，现金流折现为(wèi)主要(yào)方(fāng)法(fǎ)的单一价值估值体系(xì)，转向社会整体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体现企业的社(shè)会价值(zhí)与国家战略价值。”博时(shí)基金指数与(yǔ)量化(huà)投资部(bù)基金(jīn)经理杨(yáng)振建表示(shì)。

　　杨振建也直言，近年来国资委(wěi)指导国内团队对于中国特色ESG披露与(yǔ)评价体系(xì)不断探索，结合国(guó)际(jì)通用规则，目前已经形(xíng)成了初步的企业社会价值评价体(tǐ)系，其中包括《企业(yè)ESG披露指南(nán)》、《中央企业上市(shì)公司环境、社会及治理(lǐ)（ESG）蓝(lán)皮书(shū)（2022）》等(děng)。

　　银华(huá)基(jī)金ETF业务总监(jiān)、基金经(jīng)理王帅也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”应该是注(zhù)重企(qǐ)业价值的可(kě)持续估值，要重视股东、员工(gōng)和社会责任等要(yào)素对企业(yè)稳健成长的重大意义，重视稳定(dìng)的现金(jīn)流、持续增长的盈利、科技创新对提升企业内在价(jià)值的积极作用(yòng)，这(zhè)样(yàng)有利于提高(gāo)估(gū)值定价模型的科学(xué)性(xìng)和有效性。

　　“在指数编制、策略构建(jiàn)等实务(wù)工作中，都有成(chéng)熟(shú)的量化指标可以使用，包括净资产收益率(lǜ)、营业现金(jīn)比(bǐ)率、资产负(fù)债率、研(yán)发经(jīng)费投入(rù)强(qiáng)度等(děng)等。”王(wáng)帅也(yě)表示。

　　嘉实金融精选基金经理李欣更(gèng)细致分析在估(gū)值思维、估值结论(lùn)、估值(zhí)判断(duàn)上有(yǒu)变化，尤其是估值的方法和(hé)指(zhǐ)标上(shàng)，他认为其(qí)包括产业链(liàn)上下游的衡量、全要素(sù)成(chéng)本等，以及在(zài)纵向和横向上(shàng)的研究，强调政策优惠、产(chǎn)业发展、市场竞争力和可持续发展(zhǎn)等各种因(yīn)素与(yǔ)企业价值的关(guān)系。这些因素在(zài)对(duì)估值结论和判断(duàn)的影(yǐng)响上(shàng)，也使(shǐ)得(dé)中(zhōng)国特色的(de)估值体系(xì)与传统的(de)估值(zhí)体系有(yǒu)所不同。

　　“所以估值思(sī)维的变化，还有估值结论和估值判断的变化，都是(shì)为了更好地适(shì)应中国的市场和经济特点，提供(gōng)更精准、更合理的企业估值信(xìn)息。”李(lǐ)欣表示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家(jiā)魏凤春直言，这需毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗要在实践中进行探索，目前尚没有公认的(de)指标可以使用。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗