消费复苏的(de)强烈信号下，美(měi)妆市场还没(méi)有真正等来中国消费者(zhě)的回(huí)归(guī)。

　　国际美妆巨头雅诗兰黛集团(tuán)（NYSE:EL）公布(bù)的2023财年(nián)第三财季业绩显示，在截至(zhì)3月31日的三个月内(nèi)，集团净(jìng)销售(shòu)额同(tóng)比下滑12％至37周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少.5亿美元；净利润(rùn)从(cóng)上年同期的5.58亿美元大跌72％至1.56亿美元。

　　雅诗兰黛(dài)将业绩下滑主要归因于中国、韩国(guó)等(děng)亚洲地(dì)区旅游零售恢复缓慢导致库存高(gāo)企，在打折清理库存(cún)的(de)同(tóng)时，渠道的补(bǔ)货订单也有所减少。据管理层透露，本季度全球旅游(yóu)零售有机(jī)销售(shòu)额就下降了(le)45％。

　　这(zhè)已是雅诗兰黛业绩(jì)下滑(huá)的第四个财季。2023财(cái)年(nián)前(qián)三财季，雅诗兰(lán)黛净销售额同比下降13％至123.01亿美元；净利润同比(bǐ)下降55％至10.39亿美元。旅游零售的问题首当(dāng)其冲。

　　这一(yī)局面不会很快扭转。该集团首(shǒu)席执行官(guān)Fabrizio Freda在财报交流会上表示，“亚洲旅游零售(shòu)业的复苏(sū)比(bǐ)我(wǒ)们预(yù)期的更不稳定，其他地(dì)区更加缓慢(màn)，第四财季的不(bù)利因(yīn)素比(bǐ)我(wǒ)们2月(yuè)份预期(qī)的要大得多。”

　　雅(yǎ)诗兰(lán)黛不得不再次下调(diào)全财(cái)年业绩预期。据(jù)预计，2023财年雅诗兰黛集团(tuán)净销售额同比下降10％-12％；有(yǒu)机(jī)净销售额(é)下降(jiàng)5％-7％。

　　投资(zī)者(zhě)们也终于失去耐性。业(yè)绩(jì)发布当日，雅诗(shī)兰黛股价破纪录地暴(bào)跌(diē)超21％，直(zhí)接从245美元(yuán)/股左(zuǒ)右跌破200美元(yuán)/股。截至5月5日收盘，雅诗兰黛股价回升至(zhì)203.54美元/股，市值(zhí)为(wèi)727.5亿美元。但和(hé)年初相比，该股票股价跌(diē)幅已近20％，市值(zhí)蒸发逾百亿美元。

　　押注(zhù)旅(lǚ)游零售(shòu)，零售商却(què)在清库存

　　作为(wèi)跨国美妆企业(yè)的重要渠道，雅诗(shī)兰(lán)黛在(zài)旅游零(líng)售已深耕(gēng)超30年(nián)。如今被“控诉”的旅游零售渠(qú)道，曾以高速增长(zhǎng)的(de)态势(shì)让公司(sī)引以为傲。

　　据(jù)媒体报道(dào)，雅诗兰黛通过该渠道每年触(chù)及超过30亿消费者(zhě)。雅诗兰黛集团总裁(cái)Fabrizio Freda亦曾表示，旅(lǚ)游(yóu)零(líng)售(shòu)推动雅诗兰黛在(zài)过去十年中(zhōng)实现巨大增长。

　　根据雅诗兰黛集(jí)团(tuán)方面透(tòu)露，基(jī)于(yú)过去几(jǐ)年海南旅游零售快速增(zēng)长，去年7月在海南发生新冠疫情时，集团(tuán)与零售商均对疫后的市场恢复(fù)信心十(shí)足，采购了大(dà)量产品。但此后(hòu)因恢复不及预(yù)期，导致该渠道(dào)库存(cún)高(gāo)企(qǐ)，零售商目前(qián)仍在一(yī)边清理库存，一边减少采购量，最终导致业绩(jì)问题。

　　旅游零(líng)售(shòu)渠道何以(yǐ)撼(hàn)动整个集团业绩？从全球(qiú)旅游零售业务来看，2004财年，雅诗兰黛的旅游零售业务销售额约占全(quán)年销售额的6％，到2021财年该业(yè)务销(xiāo)售(shòu)额占比达到28％，超过(guò)集团销售额的1/4。且(qiě)旅游零售渠道在(zài)雅(yǎ)诗(shī)兰黛集团的护肤、彩妆、香水和护发等整个品类渠道中市场份额(é)领先。

　　随(suí)着海南离岛免(miǎn)税在疫情期(qī)间(jiān)快速发展，中国(guó)旅(lǚ)游零售(shòu)市场对于雅(yǎ)诗兰黛集团更是举足轻(qīng)重。2022财年报告指出，集(jí)团(tuán)最大的客户就是在(zài)中国旅游零(líng)售渠道中销(xiāo)售(shòu)产(chǎn)品。正因为如此，海南旅(lǚ)游零售渠道(dào)的疲软(ruǎn)就直(zhí)接导(dǎo)致了在第三(sān)财(cái)季(jì)，雅诗兰黛护肤品类净(jìng)销售(shòu)额从2022财年的(de)23.95亿美(měi)元暴跌(diē)17％至2023财年的19.22亿美(měi)元。海(hǎi)蓝之谜、雅诗兰(lán)黛(dài)、Dr.Jart+品牌的净销售额均(jūn)有所下滑。

　　雅诗兰黛在交(jiāo)流(liú)会上提及，过去半年里虽(suī)然海南旅游客流在增加，但是该市场(chǎng)的美妆消(xiāo)费转化却远(yuǎn)不(bù)及预期。此外(wài)时代财(cái)经注(zhù)意到，雅诗兰(lán)黛旅(lǚ)游零售(shòu)渠道商(shāng)品的(de)“地板价(jià)”一直以来(lái)被不少消费(fèi)者诟病。

　　过去(qù)两(liǎng)年里，韩国(guó)、日本免税渠(qú)道的大量商(shāng)品通过保税(shuì)仓形式流入(rù)中国市场，在库存饱和、直播、离岛免税(shuì)等多(duō)方因(yīn)素带(dài)动下(xià)，各渠道(dào)竞争激烈(liè)，许多明(míng)星(xīng)产品在市场(chǎng)上价格“击(jī)穿地(dì)板”。雅诗兰黛(dài)集团旗下的(de)品牌雅诗兰黛与(yǔ)倩碧就(jiù)是其(qí)中典型。

　　巴克莱银(yín)行(xíng)分析师Lauren Lieberman也(yě)对雅诗兰黛集团旅游零售业务内部的控制度和话语权提出质疑。今(jīn)年初，雅诗兰黛等国际美妆纷纷提升售(shòu)价，同时伴随的还有旅游零售渠道(dào)的折扣收缩(suō)，这从一(yī)定程度上也阻碍了消费者(zhě)“剁手”。

　　代工订单缩减，美(měi)妆市场尚未复(fù)苏

　　雅诗兰黛集(jí)团的困境也并非个例。今年以来，其他(tā)美(měi)妆集团(tuán)也没有等到中国消费者如预(yù)期那般回归。

　　截至3月(yuè)31日，宝(bǎo)洁在中国最新财季有(yǒu)机销(xiāo)售(shòu)额同比增长2％，但旗下王(wáng)牌(pái)化妆品牌SK-II因游客未大规模回归而在旅游零(líng)售渠道的销售额有所下降(jiàng)。

　　“想(xiǎng)到(dào)惨，没想到(dào)这么(me)惨。”一位国(guó)际美妆品牌内部人(rén)士对时代财经(jīng)形(xíng)容今年(nián)以(yǐ)来的市(shì)场情况。另(lìng)据(jù)多位美妆行业人士透露(lù)，今年一(yī)季度品(pǐn)牌销(xiāo)售平(píng)平，美妆消费复苏不及预期也(yě)成(chéng)为共识。“经(jīng)济大环境不好，化妆品成为可以(yǐ)缩减的(de)支出。”有(yǒu)人如是解(jiě)释。

　　欧(ōu)莱雅(yǎ)集团也在最新(xīn)财季(jì)指出，中国所在的(de)北亚市场在集(jí)团增速垫(diàn)底，仅1.9％。公(gōng)司管理层直言，线下(xià)的(de)客流回来了，但销售尚未(wèi)复苏(sū)。而本土头(tóu)部美妆公司贝泰妮(nī)在今年一季度营收和净利润(rùn)增速均显著放(fàng)缓。

　　这(zhè)亦导(dǎo)致(zhì)了周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少上游代工厂的订单缩减(jiǎn)。一(yī)位(wèi)国际美妆巨头代(dài)工厂内(nèi)部(bù)人士表(biǎo)示，“比(bǐ)去年好(hǎo)，但(dàn)生意没有预期的那么乐观。”而这个差距主要反(fǎn)映在订单(dān)数量上(shàng)。

　　值得关注的是，在今年一(yī)季(jì)度，曾(céng)在疫情三年依托(tuō)直播而猛增的(de)线上销售彻底“哑(yǎ)火”。

　　据华福证券研报，今年(nián)1-3月淘系(xì)销售口径显示(shì)，欧莱雅集团旗下兰蔻，雅诗兰黛集团(tuán)旗下雅诗兰黛、海(hǎi)蓝之谜，宝洁旗下SK-II，资生(shēng)堂旗(qí)下资(zī)生堂(táng)品牌，GMV与销售(shòu)量均同比(bǐ)录(lù)得双位数下滑，其中雅诗兰黛GMV下滑超30％，销售量下滑26.2％。本土品牌方(fāng)面(miàn)，华(huá)熙生物(wù)的润百颜，贝(bèi)泰(tài)妮的薇诺娜，上海家化的玉泽、佰草集，水羊股(gǔ)份御泥坊等(děng)都没能逃脱GMV大幅下(xià)滑的命运。

　　图片(piàn)来(lái)源(yuán)：华(huá)福(fú)证券

　　在某国(guó)际美妆集团电商部门工作(zuò)的歪歪（化(huà)名）对时代财经透露，业绩增长贡献多来源(yuán)于几个头(tóu)部(bù)品牌(pái)，“因为前(qián)几年直播美妆(zhuāng)腾飞，品牌目(mù)标原本(běn)高得离谱，高得我(wǒ)都想摆烂了。我们品牌去年（销售）比前年涨60％，但(dàn)今年的全年目标比去年实际(jì)达成同(tóng)比下降10％。集团还有一些(xiē)品(pǐn)牌(pái)也在(zài)降标(biāo)。”

　　她还指出，因为销售疲软(ruǎn)，今年以(yǐ)来品(pǐn)牌的各项费用均有缩减，“下调(diào)的费用有(yǒu)推广费、活动费、赠品(pǐn)费，以(yǐ)及参与电商平台满减活动时减下(xià)来的差价(jià)。”

　　小品牌(pái)的日子似乎更难。据(jù)一(yī)名纯(chún)净美妆品牌(pái)市场人员透露，“一(yī)季度销售目标(biāo)倒是完成了，但是现在品牌(pái)方都发(fā)猛力，竞争激烈(liè)，消(xiāo)费者要求也变高了。我们线上(shàng)的投(tóu)放费用几乎是从(cóng)1到0，去年计划还做了明星投放、达(dá)人(rén)投(tóu)放，今年本(běn)来有计划，但(dàn)现在全部停止了。公司架构还在调整。”

　　美妆市场何时真正回暖？目前鲜少有人(rén)能给出(chū)明确(què)答案，“静(jìng)观(guān)其变”成了不少(shǎo)业内人(rén)士对当下市(shì)场(chǎng)的(de)判断。年初的各(gè)公司(sī)的(de)涨价策略(lüè)显然未能解决根本问题，与此(cǐ)同时(shí)有公司毅然(rán)选(xuǎn)择加码供应链投资，以(yǐ)缩短市场(chǎng)反(fǎn)应周(zhōu)期；有公司选择(zé)收购潜力(lì)品牌，创造增长(zhǎng)引擎；还有公司则重押线(xiàn)下专柜(guì)，深入低线(xiàn)城市抢占市场份额。

　　疫情政策调(diào)整后，消费(fèi)者们首先奔向餐饮、旅游等典型(xíng)的线下消费场景，而美妆领(lǐng)域似乎(hū)无法享(xiǎng)受到这场消(xiāo)费的复苏。

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