在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故)将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故>

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(c鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故hí)续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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