尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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